Информагентство Финам
1
All posts from Информагентство Финам
Информагентство Финам in Финам,

Gilead Sciences остается в числе интересных вложений на 2018 год

Gilead Sciences Inc.

Рекомендация

Покупать

Целевая цена:

$ 95

Текущая цена:

$ 82,76

Потенциал роста:

14,8%

Краткое описание эмитента

  • Gilead Sciences – крупная американская биофармацевтическая компания, в арсенале которой есть препараты (как уже реализуемые, так и экспериментальные) для лечения болезней печени, дыхательной и сердечно-сосудистой систем, рака и ВИЧ/СПИД. Наиболее известна Gilead своими препаратами для борьбы с гепатитом С и ВИЧ, назначаемыми врачами в глобальном масштабе.
  • Штат компании в настоящее время насчитывает порядка 9000 сотрудников в 6 странах мира. Рыночная капитализация Gilead составляет около $108 млрд.
  • Ключевые наименования Gilead для пациентов с ВИЧ/СПИД включают Descovy, Odefsey, Genvoya, Stribild, Complera/Eviplera, Truvada, Emtriva, Tybost и Vitekta. Для пациентов с недугами печени в линейке компании есть такие препараты, как Vemlidy, Epclusa, Harvoni, Sovaldi, Viread и Hepsera. По другим направлениям медицины также выпускаются препараты Zydelig, Letairis, Ranexa, Cayston и Tamiflu.
  • Опубликованную компанией отчетность за четвертый квартал мы расцениваем как в целом конструктивную, и акции компании по-прежнему являются недооцененными по отношению к аналогам и сектору в целом, что позволяет рассчитывать на их рост как в среднесрочной, так и в долгосрочной перспективе.
  • За последние 3 месяца акции Gilead окрепли на 13%, т.е. сильнее индекса S&P 500, прибавившего лишь 3,5%, и в текущем году положительная тенденция вполне способна получить продолжение. 

Мы сохраняем по акциям Gilead Sciences рекомендацию "Покупать".

Основные сведения

ISIN

US3755581036

Рыночная капитализация

$108,25  млрд

Enterprise Value (EV)

$71,56  млрд

Динамика акций

13%

12,7%

12М

13,2%

Финансовые показатели, млрд. $

2016

2017

Выручка

30,39

26,11

EBITDA

18,79

15,59

Чистая прибыль

13,5

4,63

Прибыль на акцию, $

9,94

3,48

Финансовые коэффициенты, %

2016

2017

Маржа EBIT DA

61,83

59,72

Маржа чистой прибыли

44,43

17,73

Факторы роста

После просадки, продолжавшейся с середины 2015 по середину 2017 года, акции Gilead Sciences нащупали дно, и сложившиеся благоприятные фундаментальные факторы на данном этапе позволяют ожидать продолжения наметившейся восходящей тенденции.

В прошлые годы Gilead успела "избаловать" инвесторов впечатляющей динамикой выручки и прибыли и слишком часто удивляла своими финансовыми показателями, поэтому рынок успел привыкнуть к сюрпризам и стал не в меру негативно реагировать на малейшие признаки ухудшения показателей. После затянувшейся полосы негативизма инвесторов в отношении Gilead нам представляется, что дно инструментом было уже пройдено, и компания имеет все шансы нарастить рыночную капитализацию в долгосрочной перспективе.

От Gilead долгое время ждали заключения той или иной солидной сделки по приобретению перспективных разработок, чтобы оживить экспериментальную линейку, и в конце августа компания договорилась о приобретении Kite Pharma, что было воспринято инвесторами с большим энтузиазмом. Мы разделяем оптимизм рынка по поводу данной сделки, поскольку разрабатываемые Kite Pharma технологии CAR-модифицированных клеток для терапии рака имеют внушительный потенциал и очень вовремя пополняют арсенал препаратов Gilead.

В сентябре прошлого года компания добилась еще одного важного прорыва, на этот раз регулятивного – Китай разрешил коммерциализацию препарата Sovaldi для лечения гепатита С на территории страны. С учетом того, что в Поднебесной имеется порядка 10 млн пациентов с таким недугом, у Gilead открывается дополнительный рынок сбыта с большими перспективами. Примечательно, что Gilead установила цену на препарат Sovaldi в Китае на уровне в несколько раз ниже американской цены, поскольку существовали опасения по поводу готовности пациентов в Поднебесной принимать столь дорогостоящее лечение от гепатита С.

Стоит отметить, что Gilead Sciences  в свое время стала первопроходцем в ряде направлений фармацевтических разработок, в том числе, первой представила полноценную терапию для больных ВИЧ в виде единой таблетки, принимаемой раз в день. В этом смысле рассматриваемая нами компания играет важную гуманитарную роль, и инвестиции в нее можно назвать этичными.

Финансовые результаты

По итогам четвертого квартала выручка компании сократилась на 19,4% г/г до $5,95 млрд, но превысила усредненные прогнозы на $160 млн. Продажи препарата Genvoya возросли на 88,3% до $1,06 млрд, Harvoni – сократились на 60,7% до $644 млн, Descovy – увеличились на 145% до $365 млн.

Gilead Sciences понесла чистый убыток в размере $3,87 млрд, что обусловлено одномоментными издержками в размере $5,5 млрд, связанными с налоговой реформой. В скорректированном виде прибыль на акцию составила $1,78 и на 11 центов превысила ожидания рынка.

Источник – Thomson Reuters

За последний квартал у Gilead Sciences продолжалась перестройка структуры выручки – препарат Genvoya закрепил свое первенство по величине продаж, потеснив прежнего лидера Harvoni, при этом в разы выросла выручка от наименований Descovy и Odefsey.

Тем временем, спад продаж препаратов Gilead от гепатита С имеет место на фоне излечения основной массы больных от данного недуга в результате применения терапии и соответствующего насыщения рынка, тогда как продажи препаратов для больных ВИЧ демонстрируют стремительный рост, и в ближайшие кварталы эта тенденция изменения структуры выручки компании получит продолжение. Препарат Genvoya за счет стремительного признания медиками по состоянию на конец 2017 года по-прежнему был самым назначаемым врачами ВИЧ-инфицированным пациентам в США и 5 странах Европы, ранее не получавшим лечения по этому диагнозу.

Мы ожидаем, что в долгосрочной перспективе рост продаж в сегменте ВИЧ позволит компенсировать сокращение выручки от сегмента гепатита, и в остальном перспективы деятельности Gilead не внушают опасений, линейка экспериментальных препаратов у этой компании традиционно сильна.

Кроме того, нам импонирует тот факт, что компания расширяет свои горизонты в направлении новых сфер деятельности, в т.ч., онкологической, где у биотехнолога, на наш взгляд,  имеются обширные долгосрочные перспективы.

Что касается влияния налоговой реформы в США на финансы Gilead, ее налоговая ставка в 2018 году, как ожидается, сократится до 21-23% в сравнении с 24,5% в 2017 голу.

Оценка компании по метрикам и сравнение с конкурентами

Что касается текущей картины с основными мультипликаторами, у акций Gilead по большинству показателей сохраняется выраженная недооцененность к основным конкурентам и сектору, как показывает сравнение с усредненными величинами.

Компания

EV/S

EV/EBITDA

P/E

P/CF

P/S

P/E Forward

Gilead Sciences Inc

3.87

6.48

23.76

8.78

4.14

12.60

AbbVie Inc

7.68

17.86

27.60

20.31

6.64

14.96

Bristol-Myers Squibb Co

5.00

14.15

106.71

19.01

4.93

19.46

Merck & Co Inc

4.19

12.00

60.34

25.11

3.79

13.37

United Therapeutics Corp

2.85

4.36

11.66

7.90

3.42

11.36

Amgen Inc

5.36

10.39

68.86

11.44

5.64

13.21

Biogen Inc

5.81

10.64

27.44

15.19

5.63

13.07

Regeneron Pharmaceuticals Inc

6.39

17.40

30.40

32.15

6.52

19.28

Peer Median

5.18

11.32

43.97

17.10

5.28

13.29

Biotechnology

17.79

17.40

26.40

21.09

21.30

20.39

Потенциал роста/падения к основным конкурентам

33.9%

74.6%

85.1%

94.7%

27.6%

5.4%

Потенциал роста/падения к биотехнологическому сектору

359.5%

168.4%

11.1%

140.2%

414.6%

61.8%

Источник данных – Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения, на недельном графике цена после пробития вверх фигуры "нисходящий клин" формирует отскок сохраняет потенциал отскока на среднесрочную перспективу.

Источник – Thomson Reuters

С учетом вышеизложенного мы по-прежнему рекомендуем акции Gilead Sciences на покупку и корректируем целевую цену на период до конца года до отметки $95.



Саидова Зарина